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基本面（财务）因子批 · 候选因子池调研设计文档

调研日期：2026-09-07 ｜ 定位：财务因子批的「弹药清单」——因子池设计文档，未实施任何代码 数据原料：NAS 实测（2026-09-07，只读探针）；外部体系：学术经典 + Barra CNE5/CNE6 + 聚宽 indicator 前置：量价因子批已完成（227 因子 / 62 effective，族分析工具可直接复用）

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0. 结论速览

#	结论	一句话
1	原料层零缺口（除三类）	三表 319/203/254 列含间接法补充资料 + 估值两套 + 预告/快报 + 分红/股本，经典财务异象原料 100% 在手；真缺的只有：一致预期、回购明细、个股行业映射
2	候选池 96 个，六族分布	盈利能力 17 / 盈利质量 19 / 成长 19 / 估值 15 / 资本结构与行为 16 / 预期事件 10
3	P0 = 50 个	原料现成 + 学术/业界双验证 + 纯比值/差分（无回归无多表配对），第一批直接可算
4	P1 = 40 / P2 = 6	P1 需 TTM 构造/复合条件/事件日期链；P2 缺原料或 A 股制度存疑（壳价值/高送转新规/修正 Jones）
5	一处勘误	GTJA191 没有财务段因子——191 个全部纯量价（DolphinDB 文档证实入参仅 open/close/high/low/vol/vwap），任务书所说「alpha54-100 财务段」不存在；业界财务体系以 Barra CNE5/CNE6 + 聚宽 indicator 承接
6	最大暗相关风险	估值族×规模、SUE/预告×价格动量、应计×换手率、户数变化×流动性——四条交叉必须在上线时与量价 62 effective 做跨批 rank 相关矩阵

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1. 数据原料盘点（NAS 实测，2026-09-07）

1.1 原料表清单

表	路径（NAS）	列数	覆盖	关键点
balance 资产负债表	data/static/balance/	319（工业口径；银行模板 221）	2000→2026 季频	全科目 + ~150 科目免费 _YOY 同比列 + NOTICE_DATE + 审计意见 OPINION_TYPE
income 利润表	data/static/income/	203	2000→2026 季频	扣非 DEDUCT_PARENT_NETPROFIT / 研发 RESEARCH_EXPENSE / 信用+资产减值 / 三费分列 + _YOY
cashflow 现金流量表	data/static/cashflow/	254	~99 期	含间接法补充资料整段（D&A/存货变动/应收变动/递延税）——Sloan 应计的核心原料
financial_abstract 财务摘要	data/static/financial_abstract/	81（指标×报告期宽表）	回溯 1998	70+ 预计算指标（ROE/ROA/毛利率/周转天数/流动比率等），做对照与早年补缺
valuation（akshare）	data/static/valuation/	13（中文列）	~2018→日频	总市值/流通市值/总股本/PE(TTM)/PE(静)/PB/PEG/市现率/市销率
valuation_baostock	data/valuation_baostock/（按年）	10	1990→2026 日频含退市	peTTM/psTTM/pcfNcfTTM/pbMRQ/turn/pctChg/isST——长史与退市股唯一解
forecast 业绩预告	data/static/forecast/（按报告期）	11	2020Q1→	预测数值（中值，元）/业绩变动幅度（%）/上年同期值/公告日期/预告类型
express 业绩快报	data/static/express/	16	2020Q1→	净利及同比环比/营收及同比/每股净资产/ROE/公告日期
dividend 分红	data/static/dividend/	14	全史	dividCashPsBeforeTax/AfterTax + dividStocksPs（送转比例） + 预案/除权/派息全日期链
share_capital 股本	data/static/share_capital/	44	全史	总股本时间线 + 变动原因（增发/配股/送转）+ 公告日期
gdhs 股东户数	data/static/gdhs/	—	季频低频	筹码集中度
top_holders 十大流通股东	data/static/top_holders/	8	按期	持股比例合计可算大股东动向
basic 股票信息	data/static/basic/stock_basic.parquet	9	全史	ipoDate/outDate——次新股、上市时长可算
fundamentals_baostock	data/fundamentals_baostock/	profit+dupont	2015Q1→2023Q4 断更	不作主源，仅作交叉对照

确认缺口（写进 P2）：①分析师一致预期（聚宽也要另付费）；②回购专用表未采集（TREASURY_SHARES 仅 2018 新准则后显性）；③个股行业映射（industry.parquet 只有行业级汇总、ths_industry 只有板块级行情，均无 per-stock 映射——与既有决策一致「行业分类缺口用户已接受」）；④restricted 解禁表有文件但列为空。

1.2 口径地基（所有因子共用的四条加工规则）

R1 单季化（累计→单季差分）：REPORT_DATE 是累计口径。单季值 Q_t = C_t − C_{t−1}（年内上一报告期）；Q1 直接取累计值。差分缺上期 → 置 NaN，不得填 0。资产负债表是时点存量，无需差分，同比比 X_t / X_{t−4}（4 个报告期前 = 去年同期）。

R2 TTM 构造：TTM = 上年年报累计 + 本年最新累计 − 上年同期累计（等价近 4 单季之和）。上市不足 4 季 → NaN。

R3 点时对齐（防前视）：决策日 d 可用的行 = NOTICE_DATE ≤ d 中 REPORT_DATE 最新者；同一 REPORT_DATE 多行（重述）取 UPDATE_DATE 最新。NOTICE_DATE 缺失兜底 = REPORT_DATE + 45 天（法定披露上限近似；实测 NOTICE_DATE 全有，兜底几乎不触发）。project 数据（forecast/express/dividend）用各自公告列。

R4 单位与量纲：东财三表金额=元，EPS=元/股，_YOY 列=百分比数值（12.34 即 +12.34%）且是累计口径；forecast.预测数值=元（区间中值）。金融股剔除规则：OPERATE_COST 缺失或为 0（银行模板）/ INSURANCE_CONTRACT_RESERVE > 0（保险）/ 券商（投资收益为主业，逐因子判）——盈利质量/成长族剔金融，估值族保留。北交所（92xxxx/8xxxxx）三表空 → 剔除（与实盘 universe「主板+创业板」一致）。

1.3 符号约定（下文公式统一用）

REV  = income.TOTAL_OPERATE_INCOME（营业总收入；纯营收 OPERATE_INCOME 备选）
COGS = income.OPERATE_COST          NP  = income.PARENT_NETPROFIT（归母）
DNP  = income.DEDUCT_PARENT_NETPROFIT（扣非归母）  CFO = cashflow.NETCASH_OPERATE
TA   = balance.TOTAL_ASSETS         EQ  = balance.TOTAL_PARENT_EQUITY
GP   = REV − COGS（毛利）           MV  = valuation.总市值
Q(X) = X 的单季值（R1 差分）        X_TTM = X 的滚动四季值（R2）
yoy(X)   = X_t / X_{t−4} − 1        ΔX = X_t − X_{t−4}
IBD  = 有息负债 = SHORT_LOAN + SHORT_FIN_PAYABLE + NONCURRENT_LIAB_1YEAR + LONG_LOAN + BOND_PAYABLE (+ LEASE_LIAB)
DA   = 折旧摊销合计 ≈ cashflow.FA_IR_DEPR + IA_AMORTIZE + LPE_AMORTIZE + USERIGHT_ASSET_AMORTIZE

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2. 调研范围三路对照

2.1 学术界经典财务异象（全部有原料或明确缺什么）

异象	出处	我们原料	结论
F-Score 九项打分	Piotroski (2000, JAR)	✅ 九项全可算	P1 合成、单项全 P0
应计异象	Sloan (1996, TAR)	✅ 间接法补充资料整段（聚宽反而没全给）	P0
SUE / PEAD	Ball-Brown (1968)；Bernard & Thomas (1989)；Foster (1977) 标准化	✅ 单季差分即得；A 股漂移 3-6 个月（学术+大摩实证）	P0
资产增长异象	Cooper, Gulen & Schill (2008, JF)	✅ TOTAL_ASSETS_YOY 现成	P0
净股票发行	Pontiff & Woodgate (2008, JF)；Daniel & Titman (2006)	✅ SHARE_CAPITAL 股本时间线 + ACCEPT_INVEST_CASH	P0（送转污染需拆）
盈利能力/质量因子	Novy-Marx (2013, JFE) GP/A；Hou-Xue-Zhang (2015, RFS) Q 因子；Fama-French (2015) RMW/CMA	✅ 三表全推导	P0/P1
A 股综合验证	Jansen (2021, PBFJ)；《金融研究》87 异象公募检验	—	交叉引用
高送转	Titman, Wei & Zhao (NBER w29212)	✅ dividStocksPs	P1（2018 新规后衰减）
壳价值/微市值	制度变迁文献	⚠️ 可算但不可全域回测	P2
涨停/次新/有限注意力	Chen & Xiong（涨跌停）；PEAD 有限注意力（A 股实证）	次新可算（ipoDate）；涨停属量价批	次新归量价交叉项

2.2 业界体系

Barra CNE5 → CNE6 财务成分（CNE6 = CNE5 基础 + Quality/Dividend Yield/Long-term Reversal 等 SES 新因子）：

Barra 风格因子	子因子	我们的承接因子
Earnings Yield 盈利收益率	CETOP（CFO/市值）、ETOP（E/市值）	D06 CP、D01 EP
Growth 成长	EGRO（5 年净利 CAGR）、SGRO（5 年营收 CAGR）	C14、C13
Leverage 杠杆	MLEV（市值杠杆）、BLEV（账面杠杆）、DTOA（债务/总资产）	E05 有息负债率、E04、E03
Book-to-Price 价值	BTOP	D04 BP
Earnings Variability 盈利波动（CNE6）	VSIG / VSIG-ACC / VSIG-CFO	B13/B14/B15
Quality 质量（CNE6）	盈利质量+盈利能力	B 族 + A 族整族

聚宽 indicator 表（~25 预计算指标）：ROE/ROA/毛利率/EPS/BPS/增速/负债率——全部可从三表推导（09-06 摸底已结论「缺加工不缺原料」），financial_abstract 105 列宽表含同款预计算可直接对照。

GTJA191 勘误（重要）：经 DolphinDB 官方模块文档核实，GTJA191（国泰君安 2017《基于短周期价量特征的多因子选股体系》）191 个因子入参仅有 tradetime/open/close/high/low/vol/vwap/index 系列，无任何财务字段、无 CAP。任务书假设的「alpha54-100 财务段」不存在——GTJA191 已在量价批完成使命（227 因子里含其量价表达式重验），财务段由 Barra CNE5/CNE6 + 聚宽 + 学术异象承接。

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3. 候选因子池总表（96 个，六族）

每行：编号 ｜ 因子（中/英）｜ 定义公式（用 §1.3 符号）｜ 原料字段（东财列）｜ 出处 ｜ 预期 IC 方向 ｜ 优先级 「A股注意点」族表下方集中列（避免表格过宽）；IC 方向均为「因子值高 → 未来收益高」的符号。

3.1 A 盈利能力族（17 个）

编号	因子	公式	原料字段	出处	IC	级
A01	ROE	NP_TTM / EQ_期末	PARENT_NETPROFIT + TOTAL_PARENT_EQUITY	经典 / Barra	+	P0
A02	扣非 ROE	DNP_TTM / EQ	DEDUCT_PARENT_NETPROFIT + TOTAL_PARENT_EQUITY	业界标准	+	P0
A03	平均 ROE	NP_TTM / mean(EQ_t, EQ_{t−4})	同 A01	杜邦体系	+	P1
A04	ROA	NP_TTM / TA	PARENT_NETPROFIT + TOTAL_ASSETS	经典	+	P0
A05	总资产毛利率 GP/A	GP_TTM / TA	OPERATE_INCOME − OPERATE_COST；TOTAL_ASSETS	Novy-Marx (2013)	+	P0
A06	毛利率 GM	GP_TTM / REV_TTM	同上	经典	+	P0
A07	净利率 NM	NP_TTM / REV_TTM	PARENT_NETPROFIT + TOTAL_OPERATE_INCOME	经典	+	P0
A08	营业利润率 OPM	OPERATE_PROFIT_TTM / REV_TTM	OPERATE_PROFIT	经典	+	P0
A09	含息 ROA	(NP + FE_INTEREST_EXPENSE×(1−τ))_TTM / TA	FE_INTEREST_EXPENSE；τ 用实际税率	FF (2015) RMW 精神	+	P1
A10	EBIT/TA	(TOTAL_PROFIT + FE_INTEREST_EXPENSE)_TTM / TA	TOTAL_PROFIT + FE_INTEREST_EXPENSE	Hou-Xue-Zhang (2015)	+	P1
A11	EBITDA 利润率	(EBIT + DA)_TTM / REV_TTM	cashflow 补充资料段	业界	+	P1
A12	ROIC	EBIT_TTM×(1−τ) / (EQ + IBD − MONETARYFUNDS)	见符号表 IBD + MONETARYFUNDS	Damodaran 简化	+	P1
A13	现金流总资产回报	CFO_TTM / TA	NETCASH_OPERATE + TOTAL_ASSETS	Balakrishnan et al. (2010)	+	P0
A14	期间费用率	(SALE+MANAGE+FINANCE+RESEARCH_EXPENSE)_TTM / REV_TTM	四费列	业界	−	P0
A15	研发强度	RESEARCH_EXPENSE_TTM / REV_TTM	RESEARCH_EXPENSE	业界（成长溢价）	不定	P1
A16	销售费用率	SALE_EXPENSE_TTM / REV_TTM	SALE_EXPENSE	业界	−(弱)	P1
A17	总资产周转率	REV_TTM / mean(TA_t, TA_{t−4})	三列合成	杜邦	+	P0

A 族 A 股注意点：

• A05 GP/A 是学术验证最强的盈利能力因子（价值域内对冲），建议为族主代表；GM 行业异质性大（白酒 vs 贸易），做行业感知变体保留。
• A01 摊薄口径（期末 EQ）与 A03 平均口径二选一即可；financial_abstract 有「净资产收益率_平均」「摊薄」现成值可对照。
• A14/A16 金融股无三费结构，必须剔除（§1.2 R4）；A15 有 2018Q3 报表格式断点（研发费用此前并在管理费用内，ME_RESEARCH_EXPENSE 列可作回补口径）。
• A12 ROIC 分母含不含 LEASE_LIAB 有两版，定稿后钉死一版并在文档登记。
• abstract 现成同款：ROE/ROA/毛利率/销售净利率/期间费用率/总资产周转率——实施时用三表自算值 vs abstract 抽样对账（对不上先怀疑口径不是代码）。

3.2 B 盈利质量族（19 个）

编号	因子	公式	原料字段	出处	IC	级
B01	总应计 TACC	(NP_TTM − CFO_TTM) / TA	PARENT_NETPROFIT + NETCASH_OPERATE + TOTAL_ASSETS	Sloan (1996)	−	P0
B02	净现比	CFO_TTM / NP_TTM	同上	业界直观版	+	P0
B03	可操控应计 DA	修正 Jones 模型残差（行业-年横截面回归）	ACCOUNTS_RECE + TA + REV	Dechow et al. (1995)	−	P2
B04	非经常损益占比	(NP − DNP)_TTM / abs(NP_TTM)	DEDUCT_PARENT_NETPROFIT	业界	−	P0
B05	减值冲击	(ASSET_IMPAIRMENT_LOSS + CREDIT_IMPAIRMENT_LOSS)_TTM / TA	两减值列	业界	−	P0
B06	营业外依赖	(NONBUSINESS_INCOME − NONBUSINESS_EXPENSE)_TTM / abs(TOTAL_PROFIT_TTM)	NONBUSINESS_*	经典	−	P0
B07	投资收益依赖	(INVEST_INCOME + FAIRVALUE_CHANGE_INCOME)_TTM / abs(TOTAL_PROFIT_TTM)	两投资列	业界	−	P0
B08	应收异常	yoy(ACCOUNTS_RECE) − yoy(REV)	ACCOUNTS_RECE（期末同比）	学术（渠道压货）	−	P0
B09	存货异常	yoy(INVENTORY) − yoy(REV)	INVENTORY	学术	−(弱)	P1
B10	销售收现率	SALES_SERVICES_TTM / REV_TTM	cashflow.SALES_SERVICES	业界	+	P0
B11	其他应收占比	OTHER_RECE / TA	OTHER_RECE	姜国华（财务舞弊信号）	−	P0
B12	存贷双高哑变量	(MONETARYFUNDS/TA > 横截面 75 分位) ∧ (IBD/TA > 75 分位) → 1	MONETARYFUNDS + IBD	康得新/康美案例型	−	P1
B13	盈利波动 VSIG	std(单季 NP/TA, 过去 16 季)	单季化序列	CNE6 Earnings Variability	−	P1
B14	应计波动 VSIG-ACC	std(TACC, 16 季)	同 B01	CNE6	−	P1
B15	现金流波动 VSIG-CFO	std(CFO/TA, 16 季)	同 B13	CNE6	−	P1
B16	折旧摊销强度	DA_TTM / REV_TTM	补充资料段	会计保守性 proxy	不定	P1
B17	审计非标	OPINION_TYPE ≠ 标准无保留意见 → 1	balance.OPINION_TYPE	审计文献	−	P0
B18	毛净剪刀差	GM_TTM − NM_TTM	合成	结构异常	−(弱)	P1
B19	持续盈利季数	连续单季 NP > 0 的季数（截 8）	单季化 NP	F-Score 精神	+	P1

B 族 A 股注意点：

• B01 是本族核心。A 股应计异象负端不对称：高应计做空端被壳价值/涨跌停限制削弱，实操做「低应计多头」；2017 后有效性增强（机构化）。
• B02 与 B01 数学同构（互为倒数族），去重时二留一；B02 在亏损域失真（分母负）。
• B05 有准则断点：2019 金融工具准则把信用减值从资产减值分列，两列相加可拼连续历史；「洗大澡」（极端减值后反转）是独立子异象，值得在 B05 极值分位单独回测。
• B07 券商/保险天然高投资收益，剔金融后才有意义。
• B08 注意用「期末余额同比」而非发生额；B09 白酒（存货即资产）/地产反例多，预期弱。
• B10 健康域 > 1（收入含增值税、现金流收现口径），金融股剔除。
• B17 覆盖密度需先探（早年报告审计意见列缺失度），稀疏则降 P1。
• B03 修正 Jones 需要行业-年横截面回归 → 缺行业映射，P2（补行业数据后升级）。

3.3 C 成长族（19 个）

编号	因子	公式	原料字段	出处	IC	级
C01	营收单季同比	yoy(Q(REV))	单季差分自算	经典	+	P0
C02	归母净利单季同比	yoy(Q(NP))	同上	经典	+	P0
C03	扣非单季同比	yoy(Q(DNP))	DEDUCT_PARENT_NETPROFIT 差分	业界	+	P0
C04	营收 TTM 同比	yoy(REV_TTM)	TTM 合成	业界平滑版	+	P0
C05	净利 TTM 同比	yoy(NP_TTM)	同上	业界	+	P0
C06	毛利 TTM 同比	yoy(GP_TTM)	毛利合成	学术（毛利动量）	+	P0
C07	净利加速度	yoy(Q(NP))t − yoy(Q(NP)){t−4}	两期差分	earnings acceleration 文献	+	P1
C08	营收加速度	同构（REV）	—	同上	+	P1
C09	增速剪刀差	yoy(Q(NP)) − yoy(Q(REV))	合成	利润率方向代理	+	P0
C10	毛利率变化 ΔGM	GM_TTM(t) − GM_TTM(t−4)	合成	学术（毛利趋势）	+	P0
C11	净利率变化 ΔNM	NM_TTM(t) − NM_TTM(t−4)	合成	同上	+	P1
C12	ΔROE	ROE_TTM(t) − ROE_TTM(t−4)	合成	Piotroski F_ROA	+	P0
C13	5 年营收 CAGR	(REV_年报_y / REV_y−5)^(1/5) − 1	年报行	CNE6 SGRO	+	P1
C14	5 年净利 CAGR	同构（NP）	—	CNE6 EGRO	+	P1
C15	资产增速	yoy(TA)（TOTAL_ASSETS_YOY 现成）	现成列	Cooper et al. (2008)	−	P0
C16	净营运资本增速	yoy(INVENTORY + ACCOUNTS_RECE)	两列	资产增长分解	−	P1
C17	投资率	CONSTRUCT_LONG_ASSET_TTM / TA	cashflow 购建长期资产	HXZ 投资 / FF CMA	−	P0
C18	投资增速	yoy(CONSTRUCT_LONG_ASSET 年度)	同上	同上	−	P1
C19	净资产增速	yoy(EQ)	TOTAL_PARENT_EQUITY	内部积累+增发混合	不定	P1

C 族 A 股注意点：

• 东财 OPERATE_INCOME_YOY/PARENT_NETPROFIT_YOY 现成列是累计口径，与本族单季口径不同——两条路都通（现成列=快、自算差分=准），第一批建议以自算单季为准、现成列做 sanity check。
• 单季 yoy（C01/C02）与 TTM yoy（C04/C05）同族 ρ>0.8，首批各留单季版；TTM 版在财报空窗季更稳，作备选。
• C07/C08 基数效应：去年同期为负或极小 → 加速度爆炸，必须 winsorize + 剔除基数为负样本。
• C10 ΔGM 在 A 股的预测力文献上优于营收趋势（毛利改善异象），C 族副代表。
• C15 资产增速是 A 股验证过的强负向因子（扩张=毁灭价值），与 C16/C17/C18、E01/E02 同为「投资-融资」跨族群，见 §4 去重。
• C13/C14 早年（2004 前）数据薄，样本起点自 2004 报起。

3.4 D 估值族（15 个）

编号	因子	公式	原料字段	出处	IC	级
D01	EP（TTM）	NP_TTM / MV	自算或 valuation.PE(TTM) 倒数	Basu (1977)	+	P0
D02	EP（静态）	上年年报 NP / MV	PE(静) 倒数	经典	+	P0
D03	扣非 EP	DNP_TTM / MV	DEDUCT_PARENT_NETPROFIT	A 股特色变体	+	P0
D04	BP	EQ / MV	市净率倒数	FF HML / Barra BTOP	+	P0
D05	SP	REV_TTM / MV	市销率倒数	业界	+	P0
D06	CP	CFO_TTM / MV	市现率倒数 / pcfNcfTTM 倒数	CNE5 CETOP	+	P0
D07	EBIT/EV	EBIT_TTM / (MV + IBD − MONETARYFUNDS)	合成 EV	科班质量价值	+	P1
D08	EBITDA/EV	(EBIT+DA)_TTM / EV	同上	同上	+	P1
D09	GP/M	GP_TTM / MV	合成	Novy-Marx 价值域补强	+	P1
D10	股息率 DY	近 12 月每股现金分红（税前）/ 收盘价	dividend.dividCashPsBeforeTax + 行情	Litzenberger	+	P0
D11	分红支付率	年度现金分红总额 / 年报 NP	dividCashPs×股本 + PARENT_NETPROFIT	业界	+(弱)	P0
D12	ln 市值	ln(MV)	valuation.总市值	风险因子	小市值+	P1
D13	预期 EP	预告净利中值（年化）/ MV	forecast.预测数值	业界	+	P1
D14	长史 EP/BP	peTTM/pbMRQ 倒数（1990 起含退市）	valuation_baostock	长史分域验证	+	P1
D15	FCF/EV	(CFO − CONSTRUCT_LONG_ASSET)_TTM / EV	合成	业界	+	P1

D 族 A 股注意点：

• 分域红线：A 股 EP/BP 在 2017 年前基本失效（小市值泡沫期甚至反向），2017 后显著——必须分域报 IC（2000-2016 / 2017-今），不得全域平均。D14 的 1990 起长史（含退市）就是为分域验证准备的。
• D01 与 D02 ρ>0.9，首批只实施 D01（+D03 扣非变体，A 股政府补助多、扣非更干净）。
• D04 负权益股（资不抵债 PB 为负）剔除或单独哑变量；银行股 BP 必须保留在池内（金融估值主力）。
• D06 注意 akshare「市现率」与 baostock pcfNcfTTM 的 CFO 口径（TTM vs 年报）差异；psTTM/pcfNcfTTM 起始年份需探（baostock 部分估值列 2010 中段才全）。
• D10 分红集中在 5-7 月除权——「近 12 月」窗口要跨年拼接 dividPayDate；预案公告日 vs 派息日口径选择见 §7。
• D12 不是 alpha，是中性化控制变量：财务估值因子上线必配 size 中性化（§6 暗相关第一条）。

3.5 E 资本结构与资本行为族（16 个）

六类家族中「资本行为」按业界惯例扩为「资本结构 + 资本行为」，承接 Barra Leverage 三件套。

编号	因子	公式	原料字段	出处	IC	级
E01	净股票发行 NSI	ΔSHARE_CAPITAL(4 季) / SHARE_CAPITAL_{t−4}	balance.SHARE_CAPITAL（或 share_capital 表）	Pontiff & Woodgate (2008)	−	P0
E02	股权融资强度	ACCEPT_INVEST_CASH_TTM / MV	cashflow 吸收投资现金	Daniel & Titman 精神	−	P0
E03	债务净发行	(RECEIVE_LOAN_CASH + ISSUE_BOND − PAY_DEBT_CASH)_TTM / MV	cashflow 三列	业界	−	P1
E04	资产负债率	TOTAL_LIABILITIES / TA	现成列 + abstract 同款	Barra DTOA	−(弱)	P0
E05	有息负债率	IBD / TA	符号表 IBD 组装	Barra 精神	−	P0
E06	流动比率	TOTAL_CURRENT_ASSETS / TOTAL_CURRENT_LIAB	现成列 + abstract 同款	Piotroski ΔLIQUID	+	P0
E07	利息保障倍数	EBIT_TTM / FE_INTEREST_EXPENSE_TTM	合成	信用分析	+	P1
E08	现金转换周期 CCC	DSO + DIO − DPO（abstract 三周转天数现成）	abstract	营运效率	−(弱)	P1
E09	商誉占比	GOODWILL / TA	现成列	减值雷文献	−	P0
E10	商誉增速	yoy(GOODWILL)	现成	并购潮信号	−(弱)	P1
E11	高送转强度	dividStocksPs（每股送+转合计）；≥0.5（10 送转 5）为高送转哑变量	dividend.dividStocksPs	Titman et al. (NBER w29212)	公告前+/除权后−	P1
E12	股东户数变化	Δln(gdhs)（季度）	gdhs	筹码集中	−	P1
E13	十大流通股东占比变化	Δ(Σ 占总流通股本持股比例)	top_holders	大股东动向	+	P1
E14	解禁压力	未来 3 月解禁市值 / MV	restricted（列空）/ share_capital 受限股差分 proxy	业界	−	P2
E15	回购	库存股变化/回购金额	TREASURY_SHARES	业界	+	P2
E16	壳价值/微市值	微市值哑变量（MV 横截面 < 5 分位）× isST	valuation + valuation_baostock.isST	壳价值文献	2016 前+/后−	P2

E 族 A 股注意点：

• E01 的坑：送转股（拆股）也推高股本，与增发摊薄是两回事——NSI 实施时用 share_capital.变动原因 或 E02（现金流入口径）交叉剥离；纯股本变动做「股本扩张=稀释」解读在 A 股历史上仍偏负（高送转贴权），两版都测。
• E04/E05 金融股天然高杠杆必须剔除；E05 组装口径（含不含 LEASE_LIAB、一年内到期非流动负债）定稿钉死。
• E11 高送转 2018 新规（高送转与减持/业绩挂钩监管）后显著衰减，且事件窗口与量价因子强重叠（§6）；dividPlanAnnounceDate（预案公告）与 dividStockMarketDate（除权）两条时点链分开测。
• E12 与换手率/量能强相关（§6 暗相关榜第五条），列入量价交叉高危名单。
• E14 restricted 表实为空壳文件（实测列为空）→ 缺原料；受限股份差分只能做粗 proxy，降 P2 待补采集。
• E16 壳价值受注册制/退市制度改革冲击发生制度性断点，不可全域回测，仅作 2016 前分域研究项。

3.6 F 预期事件族（10 个）

编号	因子	公式	原料字段	出处	IC	级
F01	SUE（净利）	(Q(NP)t − Q(NP){t−4}) / σ(过去 8 季差分)	单季差分	Foster (1977)；Bernard & Thomas	+	P0
F02	SUE（营收）	同构 Q(REV)	同上	同上	+	P0
F03	SUE（EPS）	同构 Q(BASIC_EPS)	BASIC_EPS	同上	+	P1
F04	预告类型分	{预增+3, 略增+2, 扭亏+2, 续盈+1, 减亏+1, 不确定 0, 略减−1, 增亏−2, 续亏−2, 预减−3, 首亏−3}	forecast.预告类型	业界	+	P0
F05	预告幅度	业绩变动幅度（区间中值，%）	forecast.业绩变动幅度（预测数值已是中值）	业界	+	P0
F06	披露及时性	NOTICE_DATE − REPORT_DATE（天）	income 两列相减	早报喜晚报忧（A 股实证）	早=+	P1
F07	预告兑现差	(实际 NP − 预告中值) / abs(预告中值)（同 REPORT_DATE 配对）	forecast + income join	预告保守度	高兑现=+	P1
F08	快报增量	express.净利润-同比增长 − 上季 TTM 已披露推算的同比	express + income	信息差（快报早于年报 1-2 月）	+	P0
F09	预告修正	同一报告期多次预告：末次方向 vs 首次	forecast.公告日期 分组	业界	下修=−	P2
F10	盈余惊复合	sign(F01)×F04（SUE 与预告类型一致性）	合成	业界	+	P2

F 族 A 股注意点：

• F01 用净利润绝对额而非 EPS：免受送转除权稀释扰动（历史 EPS 列不回溯调整）。
• F04 实测预告类型枚举 = {不确定, 略增, 续盈, 预增, 减亏, 略减, 扭亏, 增亏, 预减}；减亏/增亏语义在亏损域特殊（减亏=利好但绝对值仍亏），建议单独做亏损域子检验，不要简单塞进有序分。
• 预告强制披露只覆盖部分情形（亏损/扭亏/±50% 大幅变动，规则历年变）→ 预告因子池子有选择偏差，报告时必须披露样本覆盖率；无预告 ≠ 无消息。
• forecast 表 2020Q1 起才有（26 期）→ F04/F05 回测窗口只有 2020+，注意这个批的样本长度短板；2015-2019 可用东财接口回补（ak-quarter 同源），列为可选补数项。
• F08 快报与年报披露间隔 1-2 个月，是 A 股独有的「提前量」信息差，覆盖同样不全。
• PEAD 持续期 A 股 3-6 个月（大摩基金研究 + 有限注意力文献），调仓频率按月即可吃到主体。
• F01 与 C02 是近亲：SUE 本质 = 单季净利同比的标准化版，预期 ρ 0.6-0.8；区别在标准化（横截面可比）与事件时窗（PEAD 从公告日起算）。实证相关出来前两族都保留，出来后合并（§4）。

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4. 家族内去重建议

4.1 族内（首批实施前预裁）

族	高相关群	主代表	变体（缓实施/对照）
A	ROE 三兄弟（A01/A02/A03）	A01 ROE_TTM	A02 扣非（A 股特色，保留）、A03 平均
A	GP/A 与 GM（A05/A06）	A05 GP/A	A06 GM（行业感知）
A	ROA 群（A04/A09/A10/A12）	A04 ROA（简版）	A09 含息 / A10 EBIT/TA / A12 ROIC（口径递进，各留一个对照）
A	利润率群（A06/A07/A08）	A07 NM	A08 OPM（ρ>0.9 候选裁撤）
B	应计双胞胎（B01/B02）	B01 TACC	B02 净现比（对外展示用）
B	非主营依赖三件（B04/B06/B07）	B04 扣非差	B06/B07（子维度保留）
B	VSIG 三胞胎（B13/B14/B15）	B13 盈利波动	B14/B15（CNE6 完整性保留一个即可）
C	单季 vs TTM 同比（C01/C04、C02/C05）	C01/C02 单季版	C04/C05 TTM 版
C	加速度双（C07/C08）	C07 净利加速度	C08
C	利润率趋势三角（C09/C10/C11）	C10 ΔGM + C09 剪刀差	C11 ΔNM（与 C09 近同构）
D	EP 双口径（D01/D02）	D01 EP_TTM（+D03 扣非）	D02 静态
D	EV 群（D07/D08/D15）	D07 EBIT/EV	D08/D15
E	外部融资三件（E01/E02/E03）	E01 NSI + E02 股权融资强度	E03
E	杠杆双（E04/E05）	E05 有息负债率	E04（Barra DTOA 对照）
E	商誉双（E09/E10）	E09	E10
F	SUE 三口径（F01/F02/F03）	F01 净利 + F02 营收	F03 EPS（除权扰动）

4.2 跨族（实施后用数据裁）

跨族群	预期 ρ	处置
投资-融资扩张群：C15 资产增速 / C16 / C17 投资率 / C18 / E01 NSI / E02 股权融资 / E03	0.4-0.6	同为「扩张=毁灭价值」叙事；首批全算，族分析后留 C15+C17+E01 三代表
F01 SUE ↔ C02 净利单季同比	0.6-0.8	标准化差异 + PEAD 时窗差异；实证后决定合并或分立
A13 CFO/TA ↔ B01 TACC	中负	一个看现金流回报、一个看应计偏离，理论互补；数据说了算
D10 股息率 ↔ E11 payout	中	分母不同（价格 vs 盈利），都留
D06 CP ↔ B01 TACC	中负	CP 高=低应计的估值面镜像，报告时并列

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5. 优先级分级汇总与量级

5.1 分级定义

• P0（50 个）：原料现成（列直接在库）+ 学术/业界双验证 + 纯比值/差分（无回归、无多表配对）——第一批直接实施。
• P1（40 个）：需推导（TTM 构造、复合条件、事件日期链、多表 join、16 季滚动窗）或验证面较弱——第二批，依赖第一批打好的单季化/TTM/PIT 底座。
• P2（6 个）：原料不足或 A 股制度存疑——B03 修正 Jones（缺行业映射）、E14 解禁（表空）、E15 回购（未采集）、E16 壳价值（制度断点）、F09 预告修正（解析成本）、F10 复合。每项缺什么：行业映射 / restricted 采集 / 回购表 / 制度分段研究 / 预告分组解析 / 前置因子稳定。

5.2 量级总表

族	总数	P0	P1	P2
A 盈利能力	17	10	7	0
B 盈利质量	19	10	8	1
C 成长	19	11	8	0
D 估值	15	8	7	0
E 资本结构与行为	16	6	7	3
F 预期事件	10	5	3	2
合计	96	50	40	6

考虑 §4 去重后，第一批实际实施建议 30-35 个（50 个 P0 去掉同族变体），一个季度内可完成计算+评估管线打通。

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6. 与量价因子批的暗相关风险（上线必检）

量价批 227 因子 / 62 effective 的族结构（族 1 量能收缩 35 个 / 族 2 量价背离 16 个为代表）与财务批的四条高危交叉：

#	交叉对	机制	预期强度	处置
1	D 估值族 × 规模/流动性	A 股小市值=高 PE/高换手，EP/BP 与 ln(流通市值) ρ 约 −0.3~−0.5；量价族 1「量能收缩」与流动性→市值同源	高	每个财务因子报 IC 时同步报 size 中性化后 IC（D12 ln 市值作控制变量）；跨批 rank 相关矩阵第一批就跑
2	F SUE/预告 × 价格动量	盈余动量≈价格动量的基本面面；A 股预告前抢跑（公告前 price run-up）	ρ 0.3+	PIT 严格 NOTICE_DATE/公告日对齐；SUE 上线前先对 20/60 日动量做正交残差版对照
3	B 应计族 × 换手/波动	高应计+次新+高送转=高换手高波动的「炒作代理」；与量价批反转/波动族交叉	中高	B01 极值分位单独看与波动族的重叠
4	E12 户数变化 × 流动性	户数变化≈换手率的低频版	ρ 可达 0.5+	E12 直接列入量价交叉高危名单，实施时对换手率正交
5	低波动 × 低估值	彩票偏好：高波动股同时是低 EP 股，低波异象与价值因子同向	中	若 62 effective 含波动族，双 IC 并列报告
6	财报季窗口时变重叠	财务因子季频→日频前向填充，因子自相关 ~0.98；财报季（4/8/10 月底）信息集中释放时与量价因子重叠瞬时放大	时变	重叠检验分「全期」与「财报季窗口」两套报告

检验协议：直接复用量价批互证管线（227 因子 672 组 ICIR 相关 + 62 effective 族分析同款方法）——财务批内部先做去重（§4），再与量价 62 effective 做跨批 Spearman rank 相关，|ρ|>0.7 归并登记。

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7. 实施口径红线（写给第一批 Execute）

1. 单季差分：Q = C_t − C_{t−1}（年内）；Q1=C1；缺上期置 NaN 不填 0。差分前先按 (SECUCODE, REPORT_DATE, UPDATE_DATE) 去重取最新（重述行）。
2. TTM：上年年报 + 本年累计 − 上年同期累计；不足 4 季 NaN。
3. PIT：NOTICE_DATE ≤ 决策日；forecast 用「公告日期」、dividend 用 dividPlanAnnounceDate（研究除权后行为才用 dividStockMarketDate/dividPayDate）；快报用 express.公告日期。
4. 单位解析：forecast.预测数值实测已是「元（区间中值）」数值列（如 30000000.0），业绩变动幅度为 % 数值；三表全元。若历史文件出现「万元/亿元」字符串混入，解析函数按后缀转换并打覆盖率日志。
5. 金融股剔除：盈利质量/成长/费用类族剔金融（判型规则 §1.2 R4）；估值族保留金融并单独看子域 IC。
6. 北交所剔除：92xxxx/8xxxxx（三表空 + 实盘 universe 主板+创业板）。
7. 幸存者偏差声明：沪深退市 355 + 北交 258 三表缺失 → 财务因子在退市密集期（2001-2005、2019-2021）偏乐观；长史分域验证一律用 valuation_baostock（1990+ 含退市）跑 D14 平行版。
8. 准则断点登记：2007 新准则 / 2018Q3 研发单列 / 2019 金融工具（信用减值+使用权资产）/ 2020 收入准则（合同资产·负债）——触及的因子（A15、B05、B08/B09、D 类）分段报 IC。
9. 对账：三表自算指标 vs financial_abstract 现成指标（ROE/毛利率/负债率/周转率）抽样对账，对不上先查口径再查代码。
10. 预告覆盖率：F04/F05/F07 输出必附当期覆盖率（强制披露规则下的选择偏差）。

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8. 参考来源

学术：Piotroski (2000, JAR)；Sloan (1996, TAR)；Ball & Brown (1968)；Bernard & Thomas (1989)；Foster (1977)；Cooper, Gulen & Schill (2008, JF)；Pontiff & Woodgate (2008, JF)；Daniel & Titman (2006)；Novy-Marx (2013, JFE)；Hou, Xue & Zhang (2015, RFS)；Fama & French (2015)；Balakrishnan, Blouin & Guay (2010)；Dechow, Sloan & Sweeney (1995)；Basu (1977)。

A 股验证：Jansen (2021) Anomalies in the China A-share market, PBFJ；《金融研究》中国公募基金挖掘了股票市场异象吗（87 异象检验）；Titman 等 (NBER w29212) 高送转与散户操纵；Chen & Xiong 涨跌停与市场行为；有限注意力与 A 股 PEAD；PEAD 综述；大摩基金研究：A 股 PEAD 3-6 个月。

业界体系：Barra CNE5S 十因子计算方法（zhiqiang.org）；Barra 价值因子（知乎）；CNE6 模型介绍（BigQuant）；Barra_CNE6 开源复现；JQData 财务数据文档。

GTJA191 勘误依据：DolphinDB gtja191Alpha 模块文档（入参仅量价列）；BigQuant Alpha191 公式。

内部：docs/fundamental_corpus_probes_20260906.md（原料摸底）；docs/factor_research/2026-08-20-factor-library-survey.md(因子库全景)；融合 spec §19.7（数据缺口与 valuation_baostock 长史）；NAS 实测探针（本文 §1.1 全部列名 2026-09-07 当日读取 parquet schema 而来）。